新增中长期贷款依然低于疫情前水平，楼市出现降温，失业率结构性压力仍存，内生增长动能修复或许需要更多政策支持。
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多数行业5月增速出现环比下行，必选消费韧性最强，粮油食品/烟酒保持5%以上复合增速，而传统可选消费品例如服装鞋帽增速下滑明显，休闲类消费继续修复但幅度基本持平。
板块估值消化为弱复苏定价，市场对基本面反应钝化，政策改善预期形成。当前环境或许类似22年底，可能出现月度级别的超跌反弹行情。
五一假期后动销有所回落，但高端白酒韧性较强，酒企继续完善产品布局和品牌建设，全年目标完成无虞。
5月销量普遍承压，随着气温升高或开启旺季，重点关注高端产品销量增速。
乳制品终端销售逐步回暖，提振利润率水平。
行业库存略上升，淘系平台销售额呈现差异。
家电行业品类分化依然较大，空调销售额高增长，关注新品推出和销售催化作用。
房屋竣工面积同增，新房销售回落，海外需求持续回落。
5月纺服GMV增速回调，运动品牌景气复苏强劲。
社零餐饮收入继续回升，服务价格上行，出行数据可能进一步改善。
关注结构机会，优选高端白酒/乳制品/家电龙头/体育服饰。
数据误差，消费不及预期风险，疫情反复风险。
